本周（2024.03.11-2024.03.15）申万医药指数涨幅5.74%，沪深300指数涨幅0.94%，跑赢沪深300指数4.8%，在申万31个一级行业指数中排名第4位。截至本周五（2024.03.15）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为26.0倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为11.10倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为134.05%，仍处于历史低位。
政策发力促进医疗设备需求释放，聚焦影像、放疗、远程诊疗、手术机器人等高端设备。3月1日国务院审议通过了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确将医疗设备纳入此次方案，提出到2027年投资规模较2023年增长25%以上，并聚焦医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等领域。
我国医疗设备空间广阔，高端化技术升级加速推进，国产化率有待提升。医疗设备是我国医疗器械市场份额最大的领域，2022年其市场规模为5737亿元，占比约59%，疫情前仍以20%左右的高水平持续增长。目前我国医疗设备正处于向高端化发展的重要时点，高端领域仍以进口为主。大规模设备更新政策，有望激励国产企业加速高端突破，助力国产化率提升。
国产龙头企业有望凭借高端产品积累，把握政策机遇，加速市场份额提升。医学影像领域，多数中低端已基本实现国产替代，龙头企业联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗等凭借自身强研发实力，高端领域突破进口垄断；放射治疗领域，新华医疗以37%稳居国内低能放疗市场首位，并率先打破高能放疗进口垄断，重塑行业格局；手术机器人领域，国产化率提升至50%以上，其中微创机器人加速产品全覆盖和迭代升级；科学仪器领域，整体进口化率超70%，聚光科技等国产企业凭借研发实力、产品和市场积累，有望持续提升市场份额；内窥镜领域，日系品牌占比超60%，澳华内镜占比6.99%、加速提升，并进军高端市场；基因测序领域，华大智造核心技术实力雄厚，2022年首次占比领超进口，且在高通量领域全球领先；监护仪领域，迈瑞医疗以62%市场份额稳居龙头；康复器械领域，国内行业集中度低，且产品多为单一赛道，翔宇医疗等持续推进多领域产品布局和高端突破，有望在需求释放下加速放量。
投资建议：关注龙头企业的国产替代加速以及高端化升级：1）影像与放疗设备，关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、新华医疗等；2）科研仪器，关注较强研发能力和产品、技术实力的龙头企业，包括聚光科技等；3）其他医疗设备，关注微创机器人、华大智造、澳华内镜、翔宇医疗等。
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