2021北京国际医疗器械展览会为你解读：
在2020年年报中，迈瑞医疗董事长提到了几个观点：
“第一，全球医疗器械市场显著扩容，中国医疗器械的‘黄金十年’比我们此前预期的成色更足；第二，中国医疗器械行业‘黄金十年’必须以产业生态的繁荣为根基，行业竞争力的提升以产业链的集体突围为标志；第三，医疗器械行业的‘黄金十年’中，中国将诞生世界级医疗器械公司。”
在此之前，迈瑞医疗已经制定了“五至十年进入全球医疗器械市场前20名，用更长的时间进入前10名”的奋斗目标。那么，过去的2020年，这家医疗器械公司的经营业绩究竟如何？未来成长空间又将怎样？
一、一如既往的稳健，年报和一季报超预期
4月29日，迈瑞医疗发布2020年年报：
公司营业收入210.3亿元，同比增长27%；净利润66.58亿元，同比增长42.24%；扣非净利润65.4亿元，同比增长41.7%。
根据财报显示，公司2020年销售费用率为17.18%，连续六年下降，较2019年同比减少4.6个百分点；公司管理费用率为4.27%，较2019年减少0.35个百分点；财务费用受汇兑损益影响增加3亿元，较2019年增加84.94%。也就是说，剔除掉外汇因素，迈瑞医疗的各项费用控制都非常出色。
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除此之外，还有几个数据同样非常出色。
比如，公司的整体毛利率为64.97%，继续维持在65%附近；比如，公司资产负债率为30.07%，尽管较2019年有所增加，但有息负债依旧为零；再比如，公司净利率由28.3%提高至31.67%，加权净资产收益率由27.91%提高至32.29%。2020年，公司收现比和净现比分别为1.2和1.33，意味着无论营收还是净利润的含金量都很高。
在分红方面，迈瑞医疗2020年的分红金额为30.39亿元，占净利润的比重为45.63%。需要特别说明的是，如果把此次分红计算在内，迈瑞医疗自2018年上市以来，三年的现金股利就已经超过了其募集资金。
不妨再看看一季报情况。
根据一季报显示，公司营业收入和净利润分别为57.81亿元和17.15亿元，分别同比增长21.93%和30.59%，继续保持高速增长。事实上，如果从一个更长时间维度来看，会发现迈瑞医疗一直以来的经营业绩都非常稳健。
来源：Wind
从上图可以看出，在过去近20年时间里，公司营业收入保持了逐年增长的趋势，净利润除了2014年和2015年受美国退市影响出现了短暂下滑之外，基本上也都保持了不断增长的趋势。
也就是说，迈瑞医疗的经营情况至始至终都相当稳健。
二、品牌国际化提速，三大业务齐发展
公司业务主要分为三块，分别为生命信息与支持、体外诊断以及医学影像。除此之外，迈瑞还拥有国内同行业最全产品线，提供“一站式”整体解决方案。
具体来说，生命信息与支持主要产品有监护仪、呼吸机、麻醉剂、除颤仪等，主要应用于手术室和ICU；体外诊断主要产品有各类检设备，比如血液细胞分析仪、化学发光免疫分析仪等；医学影像主要产品有各类彩超和黑白超声等。
2020年，公司“生命信息与支持”业务营收100亿元，占比47.59%，同比增长54.18%；“体外诊断”营收66.46亿元，占比31.61%，同比增长14.31%；“医学影像”营收41.96亿元，占比19.96%，同比增长3.88%。
单位：元
来源：公司年报
在国内市场，公司产品已经覆盖了近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院，监护仪、呼吸机、输注泵等产品均为国内第一，其中监护仪市场占有率超过了50%；在国际市场，公司的产品和解决方案已经应用于超过190个国家和地区，尤其在疫情的催化下，迈瑞2020年实现了700多家海外高端医院客户的突破，超过了过去5年数量之和，意味着公司品牌提速至少五年。
不过，可能有人会说，随着新冠疫情的逐步退却，公司“生命信息与支持”业务将大幅受损，从而导致公司未来前景变得黯淡。
分业务来看，根据2021年一季度财报显示，公司合同负债为32.47亿元，仅比2020年底减少4600万元，仍相当于2020年三季度的1.44倍，意味着公司手里仍有不少海外抗疫设备订单；体外诊断业务一方面受益于新冠抗体检测试剂的销售，但另一方面常规诊断试剂又遭受严重冲击，但即便如此，该业务从去年下半年开始恢复增长。
简单概括就是，在公司三大业务里，“生命信息与支持”业务增速尽管有可能下降，但仍能够保持一定的增速，至于说受损的体外诊断和医学影像，将重新为业绩增长提供动力。
三、研发驱动，不断强化公司产品竞争力
前面提到，公司主要聚焦于生命信息与支持、体外诊断和医学影像三大领域，不过，在具体应用细分领域上，迈瑞也在不遗余力开拓新的细分赛道。
中长期来看，公司将继续强化其医疗机构整体诊疗能力服务商的角色，搭建医疗设备的智能化、信息化和集成化管理能力。除此之外，公司还将重点培育微创外科、兽用和AED等细分赛道，积极探索超高端彩超、分子诊断、骨科等种子业务，不断拓宽公司的能力边界。
要实现这些目标，研发能力至关重要。
根据财报显示，迈瑞医疗2020年研发投入为20.96亿元，占营业收入的比重为9.97%，研发费用率8.89%。今年一季度，公司的研发费用率进一步提升至10.17%。2017-2020年，公司的研发费用分别为10.18亿元、12.67亿元、14.66亿元和18.69亿元，年复合增长率22.4%，在营业收入的比重始终维持在9%左右。很明显，无论与全球医疗器械龙头还是国内可比公司相比，迈瑞医疗这一数据都处于领先地位。
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在生命信息与支持领域，公司推出了NB390新生儿无创呼吸机、VS 8/9监护仪、uMED除颤仪等；在医学影像领域，公司推出了新一代便捷超声MX/ME系列、超声妇儿应用解决方案等；在体外诊断领域，公司推出了三维荧光、全自动末梢血、实验室全自动化流水线 M6000 以及一系列生化和免疫试剂新产品。
不仅如此，针对医院日益凸显的信息化建设需求，迈瑞还搭建了院内医疗设备的集成化管理体系。比如，基于呼吸机、监护仪、麻醉剂、输注泵等多产品的睿智联IT解决方案；再比如，5G网络大环境下的“瑞影云++”影像云服务平台等等。
正因为如此，公司才能不断巩固和强化在三大业务领域的竞争优势，并且不断开拓新的应用细分领域。
四、市场渗透率、市场集中度、国产替代，公司迎来历史机遇
2019年，迈瑞医疗首次提出了中国医疗器械“黄金十年”的判断；2020年，迈瑞医疗又制定了“五至十年进入全球市场前20名，用更长的时间进入前10名”的目标。
那么，迈瑞医疗实现目标的底气究竟在哪里？
第一，市场渗透率的提升。
2020年5月，国家发改委、国家卫健委、国家中药局制定了《公共卫生防控救治能力建设方案》，提出加强疾病预防控制体系现代化建设、全面提升县级医院救治能力、健全完善城市传染病救治网络、改造升级重大疫情救治基地、推进公共设施平台两用改造五大建设任务。到了2020年6月，国家卫健委发布《关于完善发热门诊和医疗机构感染防控工作的通知》，要求各地进一步犯规发热门诊建设和管理，明确发热门诊的设备配置要求。
除此之外，我国人均医疗器械规模也相对落后。
以ICU为例，中国人均ICU床位数是德国的1/5，ICU床位数占医院的比重是美国的1/9，人均医疗器械规模是美国的1/7。要知道，我国人口数量是美国的四倍以上。正因为此，过去5年，全球医疗器械市场规模年复合增速约为5%，但是中国市场的年复合增速始终维持在15%以上。
靠着庞大的人口基数，以及政府对医疗卫生事业的高度重视，在人口老龄化加速到来的背景下，医疗器械行业势必迎来飞速的发展。当然，新冠疫情毫无疑问将进一步提高这一发展速度。
第二，市场集中度的提升。
根据《医疗器械蓝皮书：中国医疗器械行业发展报告（2019）》显示，我国医疗器械生产企业90%以上都为中小型企业，主营收入年平均在3000万元-4000万元，与国内制药行业企业3亿元-4亿元的年平均主营业务相比都存在着巨大差距。
2020年，我国医疗器械生产企业主营业务收入约为7200亿元，迈瑞医疗在国内市场的收入约为111.1亿元，占国内市场的比例仅为1.54%。即便按公司三条产线可及的市场规模计算，这一占比不到10%。由此可见，在飞速发展的医疗器械市场里，市场竞争却高度分散。这就意味着，作为医疗器械龙头的迈瑞，未来的市场占有率有望不断提高。
第三，国产替代。
一方面，国际医疗器械企业凭借雄厚的科研实力和产业化开发经验，在产品上形成了优势；另一方面，靠着悠久的发展历史，部分龙头企业在业内积累了良好的口碑和品牌优势。再加上国内医疗器械企业发展的时间比较短，因此就国内医疗设备市场占有率来说，除了监护仪类产品已基本实现国产替代之外，其余国产保有率较低，尤其是高端医疗器械市场。
随着迈瑞的产品不断缩小与进口设备的差距，国产替代将不断加速，并且在国家政策的扶持下，更多高品质、高性能的国产设备真正进入各大医院。
五、剑指全球医疗器械巨头，迈瑞发出最强音
过去这一年，在新冠疫情的催化下，迈瑞医疗成功实现了700多家海外高端医院客户的突破，超过了历年总和。不仅如此，迈瑞销售的产品普遍反映良好，抗疫产品没有一个产品发生退货或者不满，使得公司的国际化推广至少提前了5年。
未来，迈瑞不仅喊出了海外业务收入占比提高至70%的口号，而且还提出了“五至十年进入全球市场前20名，用更长时间进入前10名”的目标。那么，按照全球医疗器械行业5%的年复合增速计算，迈瑞要实现这个目标，未来的年复合增速至少要保持在20%以上。
而这，毫无疑问可以视为迈瑞喊出的最强音。
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